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章浩律师
王庆磊律师
沈培亮律师
章浩律师
我国上市公司再融资方式是什么
一、我国上市公司再融资方式是什么
1、公开增发
公开增发是指上市公司向不特定对象公开发行股份募集资金融资行为。这哥们基本上已经绝迹了。最近的一单应该是伟大的沧州大化(600230)在2014年的“创举”。
公开增发之所以被“抛弃”因素较多。发行条件很高：三年连续盈利，净资产收益率ROE超过6%，和发可转债的要求一样，是对财务指标要求最高的;发行风险较大：市价发行且木有折扣，发行价格确定后到申购日要隔两个交易日，价格倒挂基本不可控，券商包销压力很大;募投必须用于具体项目：不能补流，不能还贷款。不过公开增发的优点也很明显：木有募集规模限制!
还有一些其他边边沿沿的发行要求，具体详见《上市公司证券发行管理办法》第二章公开发行证券的条件。不知道定增被砍、配股看不上、净资产不高的公司会不会重新考虑公开增发。
2、可转债公司债券
可转债是指公司依法发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。可转债兼具股性和债性。发行的时候是债券，约定了票面利息、期限。进入转股期后(私募债一般为6个月，公募债一般为12个月)，债券持有人可以按事先约定的条件和价格转换为公司股份。这样，债券变少，股票变多。
转债是个双赢的品种：
对于投资者，转债的价格与正股的价格有一定线性关系。正股上涨转债同步上涨，正股下跌时转债有债券的收益托底。属于上涨空间无限(正股可能涨很多很多)，下跌空间有限(即使转股期权的价值为零，也可以拿到死等着还本付息)。
对于上市公司，可转债=延迟的公开增发。
发行风险小：目前大多发行方式为向原股东配售—网上发行(信用申购)—网下发行。前两步搞定90%以上，券商包销压力很小。基本没有发行失败的风险。
摊薄效应小：由于转股价格≥公开增发价格，当进入转股期后，投资者转股的折价效应会小于公开增发、定增等。同时，由于转股期限较长，投资者很难同时转股，股权稀释压力较小。
低成本负债：如果投资者不转股，则公司发行了票面利息(通常在0.3%-1.8%)极低的公司债券。
发行间隔：不受再融资18个月时间间隔要求的产品。
募投要求：根据监管部门的窗口指导意见，转债募集资金投向除用于具体募投项目外，可不超过30%的部分用于补流或偿还贷款。
可转债是个很好玩的产品。条款设计中向下修正、回售、赎回，投资角度的转换平价、升贴水计算，估值角度的期权估值模型，会计处理中初始计量的费用分拆、实际利息摊销等都很有意思。后期会专题展开。
3、配股
配股指上市公司向原股东配售股份的股票发行行为。依稀记得交易所诞生之初的前几年里，配股基本是唯一的股权再融资品种，什么鬼的定增、转债都是后来才有的。这货很有特点：
发行条件高：配股是公开发行，同样要求三年连续盈利，净资产收益率ROE 无要求。
仅向原股东发行：配股属于公开发行的一种，但是公开发行里唯一一个只能向原股东配售的。
其他品种为了吸引投资者多多少少会打折，多少会摊薄点原股东的权益，配股不会;同时捏，如果有倒霉蛋忘了操作申购，会被楞除权，比较“流氓”。
发行价格灵活：配股价格没有限制!范围会在[净资产，市价]之间，通常的定价会在市价的50%-70%。
募投灵活：可以100%补流或还贷款。手里有钱，心里不慌。
没有锁定期：嗯呢!除了大股东的短线交易，没有锁定期。
发行风险大：配股只能采用代销方式发行。控股股东要承诺认购数量。如果控股股东不履行认配股份的承诺，或者原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的，直接GameOver
依稀记得定增新规刚出时，市场上有些公司弄了配股。其实，如果大股东持股比例不高或资金充裕，且配股的折扣力度OK的话，这是个很不错的再融资品种。
随着社会的不断进步，国家大力支持创业，公司的成立也变得没有那么严格了。没有钱也是可以成立公司的，大学生创业的很多，都是没有资金，都会进行融资，上市公司也是会进行融资，不过融资跟创业公司的融资是不一样的，是需要挑选的。
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